Ташкент, Узбекистан — Международное рейтинговое агентство Moody's Ratings 25 июня 2026 года повысило долгосрочные рейтинги эмитента и необеспеченных обязательств Узбекистана с уровня Ba3 до Ba2, одновременно изменив прогноз с «позитивного» на «стабильный».
Повышение рейтинга агентство обосновало устойчивым укреплением институциональной и экономической базы страны, улучшением бюджетных показателей и возросшей эффективностью проводимой политики. Среди ключевых факторов — диверсифицированный экономический рост со средними темпами около 6,9% за последние три года, усиление бюджетной дисциплины и более эффективное управление условными обязательствами государства.
По итогам 2025 года рост ВВП составил 7,7%, а в первом квартале 2026 года ускорился до 8,7%. Экономика становится всё более диверсифицированной: наряду с золотодобычей и горнодобывающей промышленностью заметный вклад вносят сфера услуг, обрабатывающая промышленность и строительство. Денежные переводы трудовых мигрантов в 2025 году достигли рекордных 18,9 млрд долларов, увеличившись на 27%.
Бюджетный дефицит сократился примерно до 2% ВВП в 2025 году против более чем 4% в 2023-м. Этому способствовали реформы в энергетическом секторе, сокращение субсидий, повышение тарифов на электроэнергию и газ до уровней полного покрытия затрат, а также совершенствование механизмов адресной социальной поддержки. Moody's ожидает, что в 2026–2028 годах дефицит останется ниже 3% ВВП, а государственный долг стабилизируется на уровне около 35% ВВП.
Дополнительную поддержку рейтингу оказывают структурные реформы в сфере государственного управления, либерализация энергетического сектора, создание независимых отраслевых регуляторов и продвижение процесса вступления в ВТО. В качестве конкретного примера агентство привело двойное размещение акций Национального инвестиционного фонда Узбекистана (UzNIF) в мае 2026 года, которое привлекло около 691 млн долларов при высоком интересе международных инвесторов.
Moody's также повысило страновые потолки рейтингов: в национальной валюте — до Baa3 с Ba1, в иностранной — до Ba2 с Ba3.
Вместе с тем агентство указало на сохраняющиеся риски. Совокупный объём потенциальных обязательств государства, связанных с госпредприятиями и проектами государственно-частного партнёрства, оценивается примерно в 25% ВВП. Несмотря на сокращение доли льготного кредитования с 39% в 2020 году до 19,2% к концу 2025-го, государственные банки по-прежнему доминируют на рынке. Среди внешних рисков названы геополитическая напряжённость и возможное замедление реформ.
Среди ESG-факторов агентство выделило экологические риски — дефицит воды, засоление почв и климатические изменения, — а также необходимость дальнейшего повышения качества образования, здравоохранения и жилищного обеспечения. Основным ограничивающим фактором по-прежнему остаётся качество государственного управления, которое уступает уровню многих стран с сопоставимыми рейтингами, хотя динамика оценивается агентством как позитивная.
Дальнейшее повышение рейтинга Moody's связывает с продолжением реформ, снижением рисков государственных предприятий и банков, а также расширением роли частного сектора в экономике.
